业绩股价双“跳水”，老板电器深陷发展泥沼观点

导读：老板电器业绩“告急”，自救之路任重道远。 

4月29日，老板电器发布2024年年报和2025年一季报，这两份财报犹如一记重锤，在资本市场和行业内激起千层浪。2024年全年，老板电器实现营收112.12亿元，同比仅微增0.1%；归母净利润15.77亿元，同比下降8.97%，增收不增利的局面已然显现。而到了2025年第一季度，业绩颓势仍在延续，营收20.76亿元，同比下滑7.20%；归母净利润3.40亿元，降幅更是高达14.66%，盈利能力持续受到严峻挑战。

要知道，在2024年初，老板电器副董事长兼总经理任富佳还信心满满地为企业定下双位数增长目标，彼时的壮志豪情与如今的业绩形成了鲜明的反差。这样的业绩表现，无疑让众多投资者大失所望，资本市场也迅速做出反应，4月29日早盘一开盘，老板电器股价便大幅下挫，较前一交易日跌幅迅速扩大至4%以上，与2021年股价巅峰时期的46.55元/股相比，当前股价已惨遭腰斩，累计跌幅超50%，市值大幅缩水，曾经的资本市场宠儿，如今却陷入了业绩与股价的双重困境。现实如此残酷，巨大的落差让人不禁唏嘘，老板电器又该如何应对这棘手的局面？

内外交困，深陷泥沼

老板电器如今的困境，并非一朝一夕形成，而是多种因素交织的结果，这些因素犹如一道道枷锁，紧紧束缚着老板电器前行的步伐。

老板电器与房地产行业，曾经是一对紧密相连的伙伴，在房地产行业蓬勃发展的时期，老板电器深度受益于地产红利期，叠加房地产市场的繁荣和消费升级浪潮，迎来了爆发式增长周期。在2017年，老板电器更是获颁恒大集团卓越战略合作伙伴奖，许家印亲自授奖，双方达成未来5年10亿元合作意向，恒大旗下超半数精装修房厨电都由老板电器供应。截至2020年，老板电器已与超200家品牌地产客户建立战略合作，覆盖全国超85%的百强房企，对房地产市场的依赖程度达到历史峰值。

成也萧何，败也萧何。2021年恒大爆雷，给老板电器带来了沉重的打击。由于部分精装修业务客户商业承兑汇票违约，老板电器当年净利润同比骤降19.81%。财报显示，恒大集团及其关联企业欠款达6.3亿元，占违约总额的89%，其余客户欠款约8000万元。这一事件不仅让老板电器遭受了直接的坏账损失，更严重的是，它暴露出了公司过度依赖房地产工程渠道的结构性风险，成为了老板电器业绩由盛转衰的分水岭。

即使到了现在，房地产市场的低迷仍然持续影响着老板电器。奥维云网数据显示，2025年一季度中国房地产精装修市场新开盘项目116个，同比下降38.9%，市场规模6.1万套，同比下降42.1%，从厨电部品来看，2025年一季度精装修市场配套厨电六件套（烟灶消洗，单功能机、一体机）项目111个，同比下降38.0%；规模17.82万套，同比下降37.3%。房地产市场的持续下行，使得老板电器的工程渠道营收缩减，业绩增长面临巨大压力。

再看老板电器的产品结构，也存在着严重的问题。目前，其核心品类吸油烟机与燃气灶业务仍占据营收主导地位，2024年这两大品类分别以48.65%和24.77%的占比，贡献了55亿元与28亿元营收，在国内烟灶市场的线上线下份额持续领跑行业。然而，市场饱和压力日益加剧，报告期内，吸油烟机与燃气灶营收仅实现2.51%和3.96%的同比增长，增长动能显著衰减，这表明优势品类在存量竞争中已经逼近增长天花板。

除了核心品类增长乏力，老板电器的其他产品线也亮起了红灯。2024年，其他小家电品类销售额暴跌33.26%，成为业绩重灾区；集成灶、烤箱、消毒柜、蒸箱等细分品类亦全线告急，销售额跌幅均达两位数。而被视为战略增长点的洗碗机业务，尽管公司多次举办“洗碗机节”等营销活动大力推广，但2024年营收仅为7.92亿元，占总收入比重仅7.06%，远未达到预期。

在集成灶赛道，老板电器的表现更是不尽如人意。2021年，公司副总裁何亚东公开质疑集成灶技术不成熟，然而次年便迅速推出自有集成灶产品，这种前后态度的戏剧性转变引发业界热议，也让老板电器错失了行业爆发期。即便后续加大投入，也难以扭转市场份额被先发企业抢占的被动局面，2024年集成灶营收占比从4.1%降至2.9%，营收大降29.6%。

如今的厨电市场，竞争激烈程度堪称白热化，老板电器在其中面临着来自各方的强大竞争压力。方太作为老板电器多年的老对手，一直以来在技术研发和产品创新上都不遗余力，与老板电器在高端市场展开了激烈角逐。

华帝同样不容小觑，其在中高端市场凭借着高性价比的产品和精准的营销策略，不断扩大自己的市场份额，给老板电器带来了很大的冲击。美的、海尔等家电巨头，凭借着多元化的产品线和强大的品牌影响力，也纷纷涉足厨电领域，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。它们通过规模优势和成本控制，在价格上具有一定的竞争力，同时不断加大在厨电领域的研发投入，推出了一系列具有创新性的产品，抢占了不少市场份额。

多元化布局，雾里看花

随着时代的发展，消费群体逐渐年轻化，而老板电器在年轻消费者群体中的认知度和吸引力却在不断下降，面临着严重的品牌老化问题。老板电器作为一个拥有近半个世纪历史的传统厨电品牌，在消费者心智中已形成固有认知，年轻消费群体对其品牌形象的认同感逐渐弱化，品牌与新一代消费者之间出现了明显的沟通断层。

老板电器更重视线下渠道，在年轻网购群体中影响力不足，导致线上市场数据下滑。奥维数据罗盘的统计数据显示，今年3月，老板电器油烟机线上销额同比下降7.76%，市占同比下降4.13%。在如今这个互联网时代，线上渠道对于品牌的发展至关重要，老板电器在这方面的劣势，无疑限制了其在年轻市场的拓展。

老板电器采取了一系列措施，如加强与电商平台的合作，拓展线上销售渠道；优化线下门店布局，提升门店的服务质量和销售效率；加大市场推广力度，提高品牌知名度和市场影响力。

理想很丰满，现实却很骨感。从目前的情况来看，老板电器的渠道转型并不顺利。虽然线上渠道的销售有所增长，但增长速度较为缓慢，难以弥补工程渠道的下滑。而线下门店也面临着市场竞争激烈、消费者流量减少等问题，销售业绩不容乐观。此外，渠道转型还带来了一些新的问题，如线上线下渠道的价格冲突、经销商的利益分配问题等，这些都给老板电器的渠道管理带来了很大的挑战。

在产品多元化方面，老板电器也在努力拓展新兴品类，如洗碗机、集成灶、蒸烤一体机等，试图打造新的业绩增长点。同时，老板电器还推出了多个子品牌，如“MQ名气”“Dachoo大厨”等，以满足不同消费者群体的需求，进一步扩大市场份额。

现实却给了老板电器重重一击。新兴品类的市场竞争异常激烈，老板电器在这些领域的市场份额较低，要想在短时间内实现突破并非易事。子品牌的发展也不尽如人意，除了“MQ名气”在中低端市场有一定的竞争力外，其他子品牌的市场知名度和影响力都较低，未能达到预期的市场效果。各子品牌与主品牌之间缺乏有效的协同效应，资源分散，难以形成合力，反而在一定程度上削弱了主品牌的竞争力。

当下，智能化已成为家电行业发展的重要趋势，老板电器自然也不甘落后，积极投入到智能化领域的研发和创新中。老板电器推出了行业首个AI烹饪大模型“食神”，融合DeepSeek通用大模型底座，试图为用户提供千人千面的个性化烹饪解决方案，实现烟灶锅智慧联动。还推出了一系列智能化产品，如ROKI数字厨电系列，可通过App或ROKI智能烹饪音箱实现某些功能操作，如根据身高体重定制菜谱、远程开关设备等。然而，从市场反馈来看，老板电器的智能化探索并没有取得预期的效果。

老板电器目前面临的困境不容小觑，业绩下滑、产品结构不合理、市场竞争激烈以及品牌老化等问题，都严重制约着它的发展。虽然老板电器已经采取了一系列自救措施，如战略转型、多元化布局和智能化探索等，但这些措施的成效还需要时间来验证。