被抖音列入“不合作名单”后，捷融小贷的流量生意浮出水面消费

互联网金融进入下半场后，持牌机构面临的竞争逻辑正在发生变化。过去，金融机构比拼的是资金实力、产品设计和风控能力；而在移动互联网时代，流量入口成为新的竞争资源。一家拥有牌照的小贷公司，如果无法持续获得用户，也很难实现规模增长。因此，如何连接互联网平台、获取精准客户，逐渐成为网络小贷行业的重要命题。

近日，南京市天下捷融互联网科技小额贷款有限公司（以下简称“捷融小贷”）再次进入市场视野。此前，抖音集团发布反舞弊通报，将包括捷融小贷在内的多家合作方列入“不合作主体清单”。与此同时，市场又发现其旗下贷款产品仍出现在部分互联网渠道推广场景中，引发外界对于互联网贷款获客模式、助贷生态以及持牌机构合规能力的讨论。

需要注意的是，抖音公开信息并未披露捷融小贷具体涉及何种违规行为，因此目前无法将其与某一具体违规事项直接关联。但这一事件之所以受到关注，在于它触及了互联网金融行业长期存在的一个核心问题：当金融机构越来越依赖流量平台获取客户，流量效率与金融合规之间如何实现平衡。

捷融小贷的经历，实际上也是整个网络小贷行业转型过程中的一个缩影。

一、从网络小贷牌照到互联网获客，捷融小贷身处流量金融时代

捷融小贷并不是一家突然出现的贷款机构。公开资料显示，南京市天下捷融互联网科技小额贷款有限公司是一家网络小贷公司，曾推出“天下分期”等消费金融产品。与传统银行依靠网点、客户经理获取用户不同，网络小贷公司的商业模式天然依赖互联网场景和线上流量。

互联网金融发展的早期阶段，平台最大的优势并不是资金，而是用户入口。大量互联网企业通过自身场景积累用户，再将用户需求延伸至金融服务。例如，电商平台依靠消费场景发展消费金融，生活服务平台依靠交易场景探索支付和信贷。对于网络小贷机构而言，拥有牌照只是进入市场的前提，如何低成本获取用户，才决定业务规模能否扩大。

因此，互联网贷款行业逐渐形成了一条复杂的产业链。贷款机构负责资金和金融产品，技术公司提供系统能力，助贷机构负责客户运营和流量获取，广告平台负责触达用户。在这一模式下，一笔贷款背后往往并不是单一机构，而是多个主体共同参与。

这种模式提高了金融服务效率，也降低了金融机构传统获客成本。但与此同时，产业链变长之后，责任边界也变得更加复杂。用户看到的是一个贷款入口，但背后可能涉及多个企业；用户提交一次申请，信息可能经过多个环节流转。对于消费者而言，如何明确知道“谁在提供贷款”“谁在使用信息”“谁承担责任”，成为新的监管关注点。

这也是近年来互联网金融监管不断强化的重要原因。监管并非否定互联网金融模式，而是在要求金融业务回归金融本质：效率可以提升，但风险管理和消费者保护不能被削弱。

二、被抖音列入“不合作名单”，助贷模式背后的合规压力浮现

2025年，抖音集团发布反舞弊通报，公布“不合作主体清单”，其中包括捷融小贷。虽然抖音并未公开披露捷融小贷具体涉及的问题，但这一事件仍然引发行业关注，因为它反映出互联网平台对于金融合作伙伴管理正在趋严。

过去几年，金融机构与互联网平台之间形成了高度紧密的合作关系。平台拥有流量，金融机构拥有牌照，双方通过合作实现优势互补。但随着贷款业务规模扩大，流量合作背后的风险逐渐显现。

其中，助贷模式成为争议焦点。

所谓助贷，是指金融机构与第三方机构合作，由第三方提供获客、技术、运营等服务，帮助金融机构提高业务效率。在互联网金融发展过程中，助贷模式降低了金融机构触达用户的门槛，也推动了消费金融快速发展。

但问题在于，当产业链参与者越来越多，金融责任如何划分成为难题。例如，用户通过第三方广告进入贷款页面，最终申请的是持牌机构产品，但过程中可能经历多个营销和服务环节。如果出现信息授权不充分、营销宣传不规范或者用户投诉，责任应该由哪一方承担？

这也是监管近年来不断强调金融消费者保护的重要背景。

过去，部分机构更加关注获客效率，将点击量、注册量、转化率作为核心指标。但金融业务不同于普通互联网产品，一次点击背后可能意味着长期借贷关系。因此，金融营销不能只关注流量成本，更需要关注用户是否充分理解产品、是否明确知晓风险。

对于持牌机构而言，未来最大的挑战不是有没有流量，而是能否管理好流量。

三、流量金融进入下半场，持牌机构需要重新寻找增长逻辑

捷融小贷所面临的问题，并不是单一企业的问题，而是整个互联网金融行业共同面对的新阶段。

过去，互联网金融增长依靠的是“流量红利”。平台拥有大量用户，金融机构通过合作快速触达消费者，实现业务扩张。但随着互联网用户增长放缓、监管要求提高，单纯依靠广告投放和渠道合作获取用户的模式正在发生变化。

对于网络小贷机构而言，未来竞争的核心将从“谁能获得更多用户”，转向“谁能获得更优质、更稳定、更合规的用户”。

这意味着，金融机构需要重新审视自身能力。一方面，需要提升风险管理能力。互联网贷款虽然提高了效率，但最终仍然依靠风险判断决定业务质量。另一方面，需要加强数据治理能力。数据是互联网金融的重要资产，但数据使用必须建立在合法授权和合规管理基础之上。

与此同时，助贷生态也需要进一步规范。未来，金融机构与第三方合作并不会消失，因为互联网获客和技术服务仍然具有价值。但合作模式需要更加透明，参与各方需要明确责任边界。

从行业趋势来看，互联网平台做金融已经进入新的阶段。过去的平台竞争逻辑是“拥有用户，就拥有金融机会”；未来的竞争逻辑则是“拥有用户，同时具备金融治理能力，才能持续发展”。

对于捷融小贷而言，外界关注的并不仅仅是一家公司是否出现在某个平台的合作名单中，而是其背后代表的一类机构如何适应金融监管环境变化。对于整个互联网金融行业而言，流量仍然重要，但流量不再是唯一答案。

金融最终不是流量生意，而是风险管理生意。谁能够在获得客户的同时保护客户，在提升效率的同时守住合规底线，谁才能真正穿越互联网金融周期。